Что решение Банка России и новый среднесрочный прогноз означают для рынка облигаций?

Банк России в пт снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16.50%, что было небольшим, но положительным сюрпризом для рынка, судя по динамике в первые минуты после решения. Но после на рынке началась оч...

Что решение Банка России и новый среднесрочный прогноз означают для рынка облигаций?

Банк России в пт снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16.50%, что было небольшим, но положительным сюрпризом для рынка, судя по динамике в первые минуты после решения. Но после на рынке началась очередная коррекция. В этот раз из-за значимого повышения прогноза по средней ставке на 2026 год с 12-13% до 13-15%, хотя неделями ранее Заботкин несколько раз упоминал, что значительной коррекции среднесрочный прогноз не требует.

Несмотря на негативную в моменте реакцию, в-общем, для перспектив рынка облигаций мало что изменилось (с точки зрения направления ДКП) по нескольким причинам:

Предыдущий прогноз был скорее нереалистичным, т.к. предполагал снижение ставки до 10-11% к концу следующего года.

В обновленном прогнозе даже в случае движения по верхней границе уже к середине 2026 года ставка может снизиться до 14%. Если прогноз реализуется.

Но есть причины полагать, что регулятор недооценивает скорость охлаждения экономики (как было в последний год) и поэтому будет вынужден снижать ставку быстрее в 2026 году, т.к. эффекты от высоких ставок продолжают накапливаться в экономике как снежный ком.

Хотя справедливо будет заметить, что регулятор часто ошибается и в обратную сторону. Иными словами, инфляция оказывается более высокой и устойчивой. В таком случае, согласно политике ЦБ, требуется очередной раунд Higher for longer. Но не считаем, что это base case в текущих условиях.