Фордевинд | Результаты за 2024 год – РСБУ

Традиционно рассматриваем результаты крупнейшего эмитента по концентрации в портфеле "Долгосрок" — Фордевинд опубликовал результаты деятельности за 2024 г. Компания по-прежнему остается нашим top-p...

Фордевинд | Результаты за 2024 год – РСБУ

Традиционно рассматриваем результаты крупнейшего эмитента по концентрации в портфеле "Долгосрок" — Фордевинд опубликовал результаты деятельности за 2024 г. Компания по-прежнему остается нашим top-pick с учетом её бенефициарного положения в сегменте на фоне ужесточения ДКУ.

Ключевые показатели (CAGR 3Y): — Процентные доходы +72% г-г до 2 537 млн. руб. (+45%) — Чистые процентные доходы до РО +50% до 1 448 млн. руб. г-г (+45%) — Резервы под обесценение +38% до 346 млн. руб. г-г (+39%) — Чистые процентные доходы после РО +54% до 1 103 млн. руб. г-г (+48%) — Чистая прибыль +124% до 637 млн. руб. г-г (+33%) — Капитал +20% до 1 028 млн. руб. г-г (+52%) — Портфель +56% до 6 464 млн. руб. г-г (+51%) — ROE +29 п.п. до 68% г-г

2024-й год выдался для Компании однозначно успешным — процентные доходы выросла на 1.0 млрд. руб., при это Компания смогла сократить уровень операционных расходов на 50 млн. руб. Исходя из нашего понимания средний уровень процентной ставки по выдаче оставался на уровне предыдущих лет, при этом стоимость фондирования существенно выросла, что оказало давление на процентную маржу, которая упала до 27% (-3 п.п. г-г). COR упал до 7 п.п., что является минимумом за 5-летний период. Согласно отчетности поступления по портфелю в течение 12 месяцев составляют 6.4 млрд. руб. при платежах 3.7 млрд. руб. Уровень залогового обеспечения вырос до 32.2 млрд. руб. (+80% г-г).

Рынок МФО в МСП: Согласно обзору ключевых показателей микрофинансовых институтов портфель займов ЮЛ и ИП на конец 2024 г. составил 113.1 млрд. руб. (+28.2% г-г), при этом на ЮЛ пришлось 42.2 млрд. руб. (+13.0% г-г). Таким образом, катализатором роста сегмента были выдачи именно индивидуальным предпринимателям. Этот тезис подтверждается и фактическими цифрами из обзора: 1) Выдачи займов ИП составили 137.8 млрд. руб. (+42.5% г-г) 2) Выдачи займов ЮЛ составили 57.6 млрд. руб. (+15.1% г-г) Совокупно на сегмент ЮЛ и ИП было выдано 195.4 млрд. руб. в 2024 г. (+33.2% г-г).

На наш взгляд увеличится доля проникновения кэптивных банковских МФО в сегменте выдачи займов ЮЛ / ИП в 2025 г., что окажет незначительно давление на независимых игроков.

Облигации По состоянию на 06.04.2025 г. на рынке обращаются 6 выпусков компании cовокупной суммой 1 829 млн. руб. Доходность выпусков (кроме первого и пятого) находится на уровне ~35%. В апреле по выпуску МФК Фордевинд, 001P-04 предстоит put-оферта, при этом новая ставка купона составляет 27% годовых.

____________ На 31.03.2025 доля выпусков эмитента в портфеле "Долгосрок" составляла 26.1%.

06 апреля 2025 г.