С момента последнего обзора произошло довольно много событий. Но общий тренд не изменился. ОФЗ с плавающим купоном на...

С момента последнего обзора произошло довольно много событий. Но общий тренд не изменился. ОФЗ с плавающим купоном находятся в боковике, корпоративные бумаги продолжают снижаться, если судить по ди...

С момента последнего обзора произошло довольно много событий. Но общий тренд не изменился. ОФЗ с плавающим купоном находятся в боковике, корпоративные бумаги продолжают снижаться, если судить по динамике индексов мосбиржы (частности могут отличаться). Такая разнонаправленная динамика нестандартна и означает рост кредитных спредов во флоутерах в то время, как на рынке в целом они стабильны (недавно было расширение в фиксах, что было связано с опережающим ростом ОФЗ, которые сейчас откатываются, а кредитные спреды вернулись приблизительно к средним значением этого года). Возможно вопрос банально в ликвидности, которой мало, и соответственно перекладке в фикс, который в последние месяцы в фаворе у инвесторов. В таком случае флоутеры рано или поздно должны стабилизироваться, т.к. спреды довольно высоки, особенно в отдельных бумагах, и компенсируют потенциальное снижение ставки на горизонте 1.5-2 лет.

Буквально ещё в феврале ставки по депозитам превышали КС. Сейчас ситуация нормализовалась. Поэтому тезис про флоутер в качестве альтернативы депозиту только подтверждается, несмотря на сползание рынка вниз. флоутер - хорошая альтернатива вкладу на горизонте 2-3 лет (не одного месяца), да ещё и с премией к ключевой ставке. В депозитах сейчас тоже есть премия, но это ненормальная ситуация для банковской системы. По мере улучшения баланса ликвидности премия к ставке в депозитах быстро исчезнет. Флоутеры дают возможность зафиксировать премию на весь горизонт инвестиций. С другой стороны, последний месяц ставки по РЕПО находятся стабильно выше ключа, что связано с операциями федерального казначейства, которое уменьшило объем размещаемых средств из-за авансирование расходов, и возможно сказалось на рынке флоутеров, т.к. доходность РЕПО выросла на ~0.5-0.6 п.п. м/м (плюс для бумаг, привязанных к RUONIA). Следовательно должны вырасти и доходности альтерантив, что и происходило в последнее время путем снижения цен.

Но если говорить в целом, то По флоутерам ситуация нейтральная. Особого смысла для увеличения позиций нет. Мб кроме отдельных перепроданных выпусков с высокой премией и короткой дюрацией (сроком), таких как АФБАНК1Р11 или МБЭС 2P-03, например. Избавляться от флоутеров в спешке в пользу фиксов тоже не стоит. Портфель всегда должен сохранять баланс рисков. На скринах выше отфильтрованы по убыванию наиболее доходные (потенциально) облигации с плавающим купоном в с рейтингами ААА, АА и А и сроком до погашения не более двух лет. Также в комментариях прикреплен обновленный файл с полной таблицей выпусков и показателей.