Делимобиль | Годовой отчёт за 2025: краткий разбор

Сегодня Делимобиль опубликовал аудированную отчётность по МСФО за 2025 год. Одновременно появилась информация о договорённости с ВТБ о кредитной линии на 6.8 млрд руб.

Делимобиль | Годовой отчёт за 2025: краткий разбор

Всем доброго дня!

Сегодня Делимобиль опубликовал аудированную отчётность по МСФО за 2025 год. Одновременно появилась информация (на уровне слухов) о договорённости с ВТБ о кредитной линии на 6.8 млрд руб. для рефинансирования двух выпусков с погашением в мае. Пожалуй, главная новость для держателей бондов.

Рейтинговый трек: A+(RU) → A(RU) → BBB+(RU) за 2 года

АКРА 30 декабря 2025 года понизило рейтинг до BBB+(RU), прогноз «негативный», статус «под наблюдением». Агентство прямо указывает: к дальнейшему понижению может привести отсутствие подтверждения банковского финансирования для погашения обязательств в 2026 году. Новость про ВТБ серьёзно меняет расклад.

Ключевые показатели

— Выручка: 30.8 млрд (+11% г/г) — при сокращении парка на 12% и падении проданных минут на 7%. Рост обеспечен тарифами (>10% г/г) и продажами б/у авто (3 608 шт., х4.6 г/г).

— Чистый убыток: 3.7 млрд (vs ~0 в 2024). Причины: процентные расходы 6.2 млрд (+29% г/г), обесценение ОС на 763 млн, инфраструктурные расходы на СТО.

— Скорр. EBITDA: 6.18 млрд (6.4 млрд в 2024, -3.5%). Рентабельность просела с 23% до 20%.

— CFO: 6.13 млрд (+14% г/г) — позитив. Но не хватает на полное покрытие процентных расходов и обязательств по аренде.

Долговая нагрузка

Общий долг: 31.2 млрд. Кэш: 1.27 млрд. ЧД/EBITDA IFRS 16 = 4.8x. ЧД/EBITDA IAS 17 = 3.9x (vs 2.4x в 2024).

Краткосрочные кредиты и облигации: 10.5 млрд. Краткосрочная аренда: 5.3 млрд. Итого краткосрочных финансовых обязательств: 15.8 млрд.

Источники рефинансирования: что закрывает дыру

1) Кредитные линии от связанных сторон (акционер Винченцо Трани + компании под общим контролем): 10 млрд руб. (подписаны в декабре 2025) + 2 млрд руб. (подписан в феврале 2026). Из них выбрано 700 млн на дату подписания отчётности.

2) Кредитная линия от ВТБ на 6.8 млрд руб. — слухи дня. Это целевое рефинансирование двух выпусков с погашением в мае (001Р-02 на 4.5 млрд и 001Р-05 на 2 млрд).

3) Выкуп облигаций ниже номинала: в марте 2026 компания выкупила 001Р-02 и 001Р-05 по 96% от номинала, 001Р-04 — по 90% номинала. Суммарно выкуплено ~660 млн руб. Небольшой объём, но грамотная работа с долгом.

Выпуски в обращении: что интересно

В обращении на текущий момент 6 выпусков на ~18 млрд руб. (до выкупов). При этом 3 из них надо погашать в 2026 году:

— 001Р-02 (погашение 22.05.2026): ~97% номинала. YTM 29% годовых, G-spread = 1 592 б.п.

— 001Р-05 (погашение 09.05.2026): ~100% номинала. YTM 30% годовых, G-spread = 1 671 б.п.

— 001Р-04 (погашение 08.10.2026): ~91% номинала (флоутер). Это третий выпуск, подлежащий погашению в 2026.

Наш взгляд

С позиции кредитного анализа нас волнует не потенциал бизнеса через 3 года, а способность обслуживать долг в ближайшие 12 месяцев. И здесь картина за последние дни стала заметно лучше:

— Кредитная линия ВТБ на 6.8 млрд закрывает майский пик.

— Кредитные линии от акционера на 12 млрд создают дополнительный буфер. Хотя актуален вопрос реального наличия этих денежных средств, ведь все-таки основная опора здесь — деньги физического лица.

— Продажа автомобилей — дополнительный генератор кэша.

Но ключевой драйвер поддержки цены облигаций в ближайшее время — это если будет предоставлено официальное заявление о рефинансировании от ВТБ. Финансовый профиль бизнеса от этого сильно не улучшится, при этом проблемы обслуживания уйдут от держателей публичного долга к банку.