Налоговые доначисления у эмитента: как оценивать риск

В дайджесте канала «Блокировки ФНС» за 7 октября появилась блокировка МФК «Лайм-Займ» на 630.9 млн руб. Эмитент объясняет её доначислением НДС с комиссионного дохода (630 млн руб. с учётом штрафов и пени), с выводами не…

Налоговые доначисления у эмитента: как оценивать риск

В дайджесте канала «Блокировки ФНС» за 7 октября появилась блокировка МФК «Лайм-Займ» на 630.9 млн руб. Эмитент объясняет её доначислением НДС с комиссионного дохода (630 млн руб. с учётом штрафов и пени), с выводами не согласен и планирует обжалование. По его сообщению, решение не вступило в силу, 80% суммы покрывается остатками на заблокированных счетах, купоны по двум выпускам перечислены заранее, 4-й выпуск обещают погасить в срок (1) и (2). Днём раньше, 6 октября, бот зафиксировал блокировку ГИЛК на 2 561.7 млн руб.

1. Сумма против ликвидности и капитала. Сопоставляем блокировку со свободными деньгами / годовой прибылью / капиталом / ближайшими платежами по облигациям. Остатки на заблокированных счетах пока недоступны, поэтому ликвидность считаем отдельно: сколько денег доступно и с какой даты.

2. Стадия процесса. Акт проверки, решение, жалоба в вышестоящий налоговый орган, суд. Пока решение не вступило в силу, взыскания по нему нет, но обеспечительные меры, включая приостановку операций по счетам, действуют уже сейчас. Смотрим, какие платежи по облигациям зависят от доступа к счетам.

3. Природа спора. Спор о квалификации (у Лайм-Займ это НДС на комиссии, эмитент ссылается на разъяснения Минцифры и Банка России) отличается от претензий о необоснованной налоговой выгоде и сомнительных контрагентах. Во втором случае доказывать приходится больше. Если позиция ФНС отраслевая, под риском все компании с похожей моделью.

4. Статистика по реестру блокировок. Бот канала «Блокировки ФНС» с 28 апреля проверяет около 233 ИНН. На инфографике итоги за весь период: *️⃣В среднем под блокировкой находятся 5–6 ИНН, в сентябре 3–4, минимум 1.7 на неделе 14 сентября. *️⃣Сумма блокировок на 7 октября 4.1 млрд руб., максимум за период. ГИЛК и Лайм-Займ дают 3.2 млрд. *️⃣Без них сумма выросла с 210 млн руб. (29 мая) до 902 млн руб. (2 октября), в 4.3 раза. У Контрол Лизинга блокировка выросла с 462 до 687 млн руб. за 24 сентября – 2 октября. *️⃣С 4 мая зафиксировано 34 новых блокировки и 35 снятых. Блокировки часто бывают временными, поэтому важнее их устойчивость и сумма, чем сам факт. Бот следит за ограниченным списком, это не весь рынок. Сервис ФНС работает нестабильно, блокировка может пропадать и появляться заново, поэтому короткие пропадания мы не считаем снятием.

5. Связанные стороны. ГИЛК является аффилированной компанией по отношению к Контрол Лизингу и Балтийскому лизингу. Когда в конце мая вышли негативные новости по Контрол Лизингу, выпуски Балтийского лизинга подешевели на 1.1–1.4 п.п. за неделю. Юридически это разные компании, но рынок оценивает риск по группе раньше, чем эмитент что-либо раскроет.

Вывод. Считаем вероятным, что налоговые претензии к эмитентам станут чаще, а число компаний, к которым придут за доплатами, будет расти. Основания: дефицит бюджета 7.3 трлн руб. (3.2% ВВП) в 2026 году и 5.5 трлн руб. (2.2% ВВП) в проекте на 2027 год, меры по обелению экономики в проекте бюджета (около 0.5 трлн руб. в год) и отраслевые споры вроде НДС на комиссии. Пока реестр показывает рост сумм при стабильном числе блокировок, то есть крупные единичные дела, массовой волны в нём нет.