Витрина ПИФов от ЦБ: индустрия впервые видна целиком — и картина неудобная

Всем доброго дня!

Витрина ПИФов от ЦБ: индустрия впервые видна целиком — и картина неудобная

Всем доброго дня!

Самый дорогой розничный ПИФ в России берёт за управление 8,75% в год. Это не опечатка — столько прописано в правилах фонда «Премиум» от Северо-Западной УК. За последние 12 месяцев он принёс пайщикам −14%. Инвестор заплатил почти девятую часть активов управляющему за то, чтобы потерять седьмую. Раньше такой факт надо было выуживать из правил доверительного управления вручную. Теперь он лежит в одной таблице рядом со всеми остальными — и в этом вся суть новости.

ЦБ впервые запустил единый каталог: 650+ фондов, 102 управляющие компании, тип фонда, стратегия, доходность за год, комиссии и условия входа-выхода, источник — правила ДУ и отчётность, обновление ежемесячное. До этого инвестор видел фонд через витрину банка, брокера или УК, где продукт подавался выгодно для продавца: красивый график доходности, акцент на лучших периодах и почти ничего про издержки и ограничения. Каталог ЦБ снижает эту информационную асимметрию — без запретов, просто сделав всё сравнимым. Мы выгрузили таблицу и посчитали то, что в продающих витринах обычно уходит в мелкий шрифт.

Сразу про выборку, иначе нечестно. Из 650+ фондов взяли 299 сопоставимых — ликвидные розничные (открытые и биржевые рыночных инструментов, с историей за год). ЗПИФ недвижимости и рентные убрали: там «доходность» — это переоценка активов с выбросами от −40% до +268%, к рознице отношения не имеющая.

По комиссиям получается лестница вниз. Фонды с платой до 1% дали в медиане +18,3%; 1–2% — +10,2%; 2–3% — +6,7%; а всё, что дороже 3%, ушло в минус, −1,4%. В самой дорогой группе убыточны две трети фондов — против примерно четверти во всех остальных.

Имена в дорогом сегменте узнаваемые. У Атона целая линейка по 4,2% годовых: флагманский «Пётр Столыпин» за год вышел практически в ноль, «Фонд высоких технологий» — минус 12%. У Альфа-Капитала несколько фондов по 4–4,5% — в красной зоне. Честно оговоримся: это в основном фонды акций и заблокированных активов, у которых год был тяжёлым по рынку, а не только из-за комиссии. Но плата в 4% означает, что даже на будущем отскоке управляющий сначала заберёт своё, и лишь потом что-то достанется пайщику.

И сразу о причинности, чтобы не передёргивать. Дешёвые фонды выиграли во многом потому, что весь год ехали на высокой ставке, а дорогие активные акции попали в слабый рынок — дело не только в комиссии. Но для инвестора вывод от этого не мягче, а жёстче: повышенная плата сидит ровно в тех продуктах, что отстали, и снимает свои 2–4% в год независимо от результата.

При всём этом каталог пока честнее назвать инструментом для аналитиков, чем витриной для массового инвестора. Это Excel на 22 столбца и 655 строк; комиссии поданы юридическим текстом вроде «не более X% при сроке владения до 365 дней», нет показателя полной стоимости владения и нет нормального сценарного выбора — «на год», «низкий риск», «регулярный доход», а инвестор мыслит именно так. Плюс в самом файле есть сноска, что данные собраны с применением LLM-модели и могут содержать неточности. То есть на главный вопрос — «какой фонд подходит именно мне» — таблица пока не отвечает.

Но даже в таком виде она делает важное: впервые «Премиум» с его 8,75% и денежный фонд с 0,2% лежат в одной таблице, и разница видна без посредника. Продавать фонд одной красивой кривой доходности станет труднее, а вопрос «за что я плачу 3% в год» — нормой. В следующем посте посмотрим, где доходность за этот год вообще была, — там для индустрии ещё неудобнее.

Методология: витрина ПИФов Банка России на 30.04.2026; выборка — 299 ликвидных розничных фондов. Данные собраны ЦБ с применением LLM-модели и могут содержать неточности — медианы по группам устойчивы, именные цифры мы сверяли по правилам ДУ фондов.