Итоги 2025: Альфа 9%, Institutional-grade коммьюнити и стратегия DFC

Всем доброго вечера!

Итоги 2025: Альфа 9%, Institutional-grade коммьюнити и стратегия DFC

Всем доброго вечера!

В приложенной презентации — детальный разбор результатов проекта «Долгосрок» за 2025 год. Второй год подряд нам удается подтверждать тезис: фундаментальный кредитный анализ на рынке облигаций РФ позволяет систематически генерировать альфу даже без принятия избыточного риска.

1. Результаты управления Портфель обгоняет все рыночные бенчмарки, при этом среди ОПИФ/БПИФ занимает 4-е место, показывая высокую устойчивость к волатильности.

— Доходность: 33.5% за 2025 г. / 47.3% с 11.07.23. — Альфа к бенчмарку: +9.02 п.п. при бете 0.56x. Мы заработали значительно больше рынка, взяв на себя почти вдвое меньше рыночного риска. — Treynor ratio: 18.6% — показатель премии за риск остается одним из лучших в классе. — Стабильность: Ни одного убыточного периода на горизонтах 3М и 6М.

2. Экосистема «Долгосрок»: Кто с нами инвестирует За 2025 год проект трансформировался из авторского канала в полноценное профессиональное коммьюнити.

(а) Smart Money профиль: Мы видим качественное «взросление» капитала подписчиков. Оценка совокупного портфеля аудитории выросла на 76% (до ~2 млрд руб.). Треть читателей (32%) управляет капиталом от 5 млн руб., 11% — свыше 20 млн руб.

(б) Dolgosrok Mastermind: Мы запустили закрытый экспертный совет, объединивший профессионалов индустрии. В дискуссиях участвуют представители Sber CIB, ВТБ, Совкомбанка, Газпромбанка, а также buy-side (Альфа-Капитал, Первая) и реального сектора (ПГК, Сибур, ГПН). Это дает нам 360-градусный обзор рынка.

3. Кейсы: Риск-менеджмент и Event-driven В 2025 году рынок перешел в фазу роста дефолтов. Наша ценность была не только в том, что мы купили, но и в том, что мы вовремя убрали из портфеля.

Контроль кредитного риска: — Монополия Онлайн (001Р-04): Полный выход по 98% (октябрь '25) на прогнозе кассового разрыва. Текущая цена ~18%. Сохраненный капитал: 80%. — Альфа Дон (001Р-01): Выход по 87% (июнь '25) на ухудшении финансовых метрик. Текущая цена ~63%.

Event-driven аллокация: — О'Кей (001Р-05): +38% годовых на MBO сделке за 2 месяца. — Совкомбанк (СФО Класс А): +43% годовых на первичке с реализацией до старта револьверного периода. — Самолёт (P18): +42.4% годовых на первичке в период рыночной эйфории.

4. Стратегия 2026: Dolgosrok Fundamental Credit (DFC) Мы входим в 2026 год с «повзрослевшей» структурой портфеля. Мы существенно снизили аппетит к риску (доля IG выросла с 38% до 53%, концентрация Топ-5 снижена до 50.9%) и увеличили дюрацию (85% фикс. купонов).

Наш мандат на 2026: 1. Macro: Отыгрываем цикл смягчения ДКП и рост тела облигаций. 2. Credit: Жесткий отсев HY-эмитентов. Лучше недополучить 1-2% доходности, чем получить дефолт в портфель. 3. Target: Удержание альфы +500 б.п. к бенчмарку.

5. Анонсы на 2026 год

5.1. Продвижение стратегии DFC Надеемся, что за 2.5 года нашей деятельности многие из читателей убедились, что наша цель — развитие "правильной" философии инвестиций на фондовом рынке. В связи с этим, мы хотим реализовать механизм, в рамках которого аудитория сможет следовать этой философии вместе с нами и популяризировать её дальше. У нас нет готового ответа по реализации. Но что точно знаем — издержки этой конструкции должны быть минимальны для читателей. Из доступных вариантов видим только следующие механизмы: — Доверительное управление. — Стратегии автоследования у брокеров. — Партнерство с УК и выпуск БПИФ (необходим коммит от 10 млн рублей). — Ваш вариант.

Ключевое, что требует внимания — контроль издержек и дохода управляющего. И некоторые переменные не зависят от нас, поэтому могут автоматически не подходить для реализации.

5.2. Партнерство с крупным институциональным представителем За счет сотрудничества качество наших публикаций станет существенно лучше вследствие обеспечения аналитическими и информационными данными со стороны Партнера. В скором времени направим детали.

Как и в прошлом году — большая просьба дать обратную связь. Будем благодарны вашим комментариям и реакциям!

02 февраля 2026 г.