Альфа-Банк выпустил инвестиционную стратегию на 1-е полугодие 2026 года.

Долговому рынку уделено немного внимания, но была озвучена достаточно интересная мысль.

Альфа-Банк выпустил инвестиционную стратегию на 1-е полугодие 2026 года.

Долговому рынку уделено немного внимания, но была озвучена достаточно интересная мысль.

Плановый объем к погашению/оферте в 2026 г. составляет, по нашим расчетам, 4,9 трлн руб. (рублевые и валютные облигации), что на 70% превышает значение 2025 г. (2,9 трлн руб.)...

Существенный «навес рефинансирования, по нашему мнению, приведет к значительному росту спроса на ликвидность со стороны компаний, и соответственно, к росту конкуренции за средства инвесторов...

Мы полагаем, что эмитентам важно учесть фактор существенного роста потребности в рефинансировании в 2026 г. при принятии решений о выходе на рынок облигаций. Высокая концентрация заявок на рефинансирование в моменте может потребовать от эмитентов дополнительной премии на фоне роста конкуренции за средства инвесторов.

На фоне этого тезиса появляется несколько вопросов, которые помогут понять действительно ли это критичный объем для рынка: 1) Является ли эта сумма рекордной для рынка как в абсолюте, так и в % отношении от объема облигаций в обращении; 2) Структура суммы по погашениям / офертам; 3) Структура кредитного качества заемщиков, чьи погашения / оферты предстоит абсорбировать рынку.

Кажется, что для долгового рынка проблема погашений/оферт является второстепенной и у нас есть больше вопросов к банковским кредитам, где постепенно появляются проблемы.