Динамика доходности ОФЗ при изменении КС

Для большей читабельности рассмотрим ещё ряд графиков (расчет по итогам вчерашнего дня), а именно: какую доходность от вложений в длину можно получить при параллельном сдвиге кривой (не всей кбд, а...

Динамика доходности ОФЗ при изменении КС

Для большей читабельности рассмотрим ещё ряд графиков (расчет по итогам вчерашнего дня), а именно: какую доходность от вложений в длину можно получить при параллельном сдвиге кривой (не всей кбд, а в части длины) на 100, 200, -100, -200, -300, -400 б.п. На этих же графиках хорошо видна разная чувствительность выпусков к изменению ставок.

Так при параллельном сдвиге кривой вниз на 100 б.п. наибольшую доходность принесет выпуск 26230 (21.55%). Рядом расположилась народная любимица 26238 (20.95%). Хуже всего выступят 26239 (18.00%) и 26218 (18.07%), что, очевидно, - следствие разной дюрации и меньшего процентного риска.

При параллельном сдвиге вниз на 200 б.п. лидеры и отстающие те же, но разрыв между максимальной (28.68% для 26230) и минимальной (21.93% для 26239) доходностью увеличивается до почти 7 п.п., а также заметен отрыв лидеров от третьего места (26.88% для 26240).

Чем сильнее снижение ставок, тем выше становится разброс и отрыв лидеров от остальных, а также вперёд вырывается 26238. Но здесь интересен последний график, на котором одновременно показана доходность от вложений в длину на горизонте 12 месяцев при параллельном сдвиге кривой вверх на 200 на б.п. и вниз на 400 б.п. Основные тенденции те же, но для напоминания отметим больший риск в наиболее длинных выпусках при реализации негативного сценария.

Также на последнем графике под звёздочкой показана доходность от вложений в 26238 при снижении YTM на 350 б.п. и она сопоставима с доходностью большинства других выпусков при снижении YTM на 400 б.п. Возможно это и есть ответ, почему этот выпуск торгуется заметно ниже рынка.