ДелоПортс опубликовал результаты за 2024-й год

Ранее мы публиковали обзор по Компании перед предстоящим размещением выпуска ДелоПортс 001Р-04 объёмом не менее 10 млрд. руб. Размещение пройдет 18 марта, ориентир 1-го купона — не выше 23% годовых...

ДелоПортс опубликовал результаты за 2024-й год

Ранее мы публиковали обзор по Компании перед предстоящим размещением выпуска ДелоПортс 001Р-04 объёмом не менее 10 млрд. руб. Размещение пройдет 18 марта, ориентир 1-го купона — не выше 23% годовых. При этом мы видим справедливые значения для выпуска на уровне 22.5-23.0%.

Ключевые результаты по итогам 2024: — Выручка составила 31.0 млрд. руб. — мы ожидали не менее 30 млрд. руб. Рост выручки г-г составил 30%. Результат лучше ожиданий в первую очередь за счет роста контейнерного сегмента во 2П2024. С точки зрения зернового и сервисного сегментов — в рамках ожиданий. Во 2П2024 выручка зернового сегмента составила 9.9 млрд. руб., что выше значения АППГ на 49%. Впервые выручка за полугодие превысила 15 млрд. руб. — EBITDA составила 24.2 млрд. руб. — мы ожидали 23.5-24.0 млрд. руб. Маржинальность по итогам года составила 78% (-1 п.п. г-г). Результат лучше ожиданий снова из-за контейнерных перевозок. Исторически Компания фиксировала более низкую маржу во 2-ом полугодии. В 2024 году этот тренд сменился и маржинальность оказалась лучше 1-го полугодия. В зерновом сегменте маржа сохранилась на уровне 90%. — Денежный поток от операционной деятельности составил 19.6 млрд. руб. Оборотный капитал держится в околонулевых диапазонах в течение 2023-2024 гг. — FCF после % и аренды составил 11.3 млрд. руб. (-6% г-г). Снижение FCF во 2П2024 связано с ростом процентной нагрузки на фоне увеличения долга, который фондирует выдачу займов и M&A. Исходя из данных по 2023-2024 гг. Компания потратила около 6.2 млрд. руб. для консолидации неконтролирующих долей. Дивиденды за 2024 г. составили 1.6 млрд. руб. На наш взгляд, выдача займов (18.2 млрд. руб. в 2023 г. и 10.8 млрд. руб. в 2024 г.) — квазидивиденды, которые потом будут подлежать взаимозачету требований.

Компания продолжает показывает впечатляющие результаты. Интерес участия для себя видим при уровне купона не ниже 22% годовых.

11 марта 2024 г.